海油发展(600968):2024公司业绩稳健增长,行业景气上行,盈利能力持续提升-点评报告

#核心观点：

   1、公司2024年实现营业收入525.2亿元，同比增长6.5%；归母净利润36.6亿元，同比增长18.7%。

   2、2025Q1实现营业收入100.7亿元，同比增长9.4%；归母净利润5.9亿元，同比增长18.5%。

   3、2024年毛利率为14.6%，同比提升1.2pct；净利率为7.2%，同比提升0.7pct。

   4、2024年期间费用率为5.7%，同比下降0.7pct，主要系研发费用率下降0.5pct。

   5、能源技术服务板块受益于中海油增储上产背景下资本开支持续提高，FPSO利用率提高带动毛利率提升。

   6、能源物流服务受益于LNG进口量提升，公司拥有11艘LNG运输船，未来还将交付11艘。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入为570、635和689亿元，CAGR为10%；归母净利润为41.2、47.1和52.1亿元，CAGR为12%，对应PE为10/9/8倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   中海油资本开支不及预期；国际油价大幅下滑；海外业务拓展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。