巴比食品(605338):加快收并购,团餐保持良好增长-季报点评

#核心观点：

   1、25Q1营业收入/归母净利/扣非归母净利分别为3.70/0.37/0.39亿元（同比+4.45%/-6.13%/+3.33%）。

   2、Q1加盟店环比净增501家至5644家，其中青露并表门店504家、巴比九江并表门店44家。

   3、Q1团餐收入同比+11.7%至9.31亿元，占比+1.6pct至25.2%。

   4、25Q1华东/华南/华北/华中收入同比+4.5%/+8.1%/-9.5%/+8.1%，华东以外区域收入占比-0.1pct至17.6%。

   5、25Q1面米/馅料/外购食品类收入同比+2.6%/+11.4%/+3.7%，馅料占比持续提升。

   6、25Q1扣非净利率同比-0.1pct至10.5%，毛利率同/环比-0.4/-2.0pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年公司收入增速为10%/9%/8%，总营收为18.5/20.1/21.7亿元，归母净利润增速分别为-3.9%/+10.3%/+11.3%，归母净利润为2.7/2.9/3.3亿元，对应PE分别为18X/16X/14X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   B端市场竞争加剧风险；产品推广不及预期；原材料价格波动风险。

  

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