万辰集团(300972):量贩净利率持续提升,发布股权激励计划

#核心观点：

   1、24FY公司实现营收323.29亿元，同比+247.86%；归母净利润2.94亿元，同比+453.95%；扣非归母净利润2.58亿元，同比+407.97%。

   2、25Q1公司实现营收108.21亿元，同比+124.02%；归母净利润2.15亿元，同比+3344.13%；扣非归母净利润2.11亿元，同比+10562.30%。

   3、量贩业务24FY实现营收317.9亿元，同比+262.94%；25Q1实现营收106.9亿元，同比+127.65%。

   4、24FY期末公司门店数量14196家，新增门店9776家，关店率2.2%。

   5、量贩业务24FY净利润率2.70%，同比+2.32pct；25Q1净利润率3.85%，盈利能力持续提升。

   6、公司发布2025年限制性股票激励计划，授予221万股，考核目标为25-28年净利润较24年增长40%-55%。

  

   #盈利预测与评级：

   25-27年公司营收预测为538.84/620.86/665.88亿元；EPS预测为4.82/6.50/7.37元，对应PE分别为33/25/22倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧，门店扩张不及预期，全品类业务转型不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。