立高食品(300973):冷冻烘焙+奶油双轮驱动,关注利润弹性释放

#核心观点：

   1、24FY公司实现营收38.35亿元，同比+9.61%，归母净利润2.68亿元，同比+266.94%，扣非归母净利润2.54亿元，同比+108.22%。

   2、25Q1公司实现营收10.46亿元，同比+14.13%，归母净利润0.88亿元，同比+15.11%，扣非归母净利润0.86亿元，同比+27.30%。

   3、分产品看，24FY奶油产品收入10.58亿元，同比+61.75%，UHT系列产品销售额近5亿元；冷冻烘焙食品收入21.33亿元，同比-3.53%。

   4、分地区看，24FY海外市场收入0.64亿元，同比+12491.06%，国内市场除华南、西北外均实现较好增长。

   5、25Q1冷冻烘焙食品/烘焙食品原料分别同比约+12%/+17%，UHT系列奶油保持较好增长趋势。

   6、24FY毛利率31.47%，同比+0.08pct；25Q1毛利率29.99%，同比-2.60pct。

   7、24FY销售/管理/研发费用率分别为12.10%/6.68%/2.92%，分别同比-1.44/-2.88/-1.31pct。

  

   #盈利预测与评级：

   25-26年营收预测为44.57/51.70亿元，新增27年营收预测为58.80亿元；25-26年EPS预测为1.96/2.40元，新增27年EPS预测为2.84元。对应PE分别为27/22/19倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动风险，新品销售不及预期，新渠道扩张不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。