杭州银行(600926):高成长、高ROE的稀缺性标的,转股落地增长空间进一步打开-深度研究

#核心观点：

   1、过往优势业务“政信+科创”契合时代背景，带来较高扩表动能和优异资产质量。

   2、ROE高且逆势提升，领先优势扩大。

   3、基建+科创双轮驱动，扩表速度有望维持较高水平，信用成本有较大改善空间。

   4、转股落地，增长空间进一步打开。

   5、治理结构好：股东多元化、管理层稳定，市场化程度高。

   6、贷款结构：政信类占比46%（城商行均值36%），经营贷占比14%（城商行均值6%）。

   7、财务表现：息差管理能力强，负债成本低，资产质量持续领先，ROE优势扩大。

   8、未来展望：基建+科创双轮驱动规模增长，贷款占比提升利好息差，信用成本有下降空间。

  

   #盈利预测与评级：

   考虑转债完全转股后公司2025E、2026E、2027E PB 0.91X/0.80X/0.71X；PE 6.22X/5.39X/4.78X，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   1、经济下滑超预期风险：银行经营与宏观经济高度相关，若经济下滑超预期，可能造成公司业绩不达预期。

   2、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

   3、测算偏差风险：本报告涉及的规模增长、盈利预测等测算均含有一定前提假设，存在一定的测算偏差风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。