明泰铝业(601677):产品结构不断优化,单吨净利润同比增加-公司点评报告

#核心观点：

   1、铝板带箔产销量和单吨净利润同比平稳增长。2024年铝板带箔产品实现销量146.72万吨，同比增长18.81%。单吨净利润1191.71元/吨，同比提升100.54元/吨。2025年一季度销量37.85万吨，同比增长10.03%，单吨净利润1161.56元/吨，同比增加109.29元/吨。

   2、公司期间费用率不断降低，经营性现金流持续流入。2024年期间费用率为2.34%，同比减少2.78pct。2025年一季度期间费用率为1.93%，同比减少4.59pct。经营性现金流净额由负转正。

   3、产品结构不断改善，利润率水平提升。新能源、电子家电、汽车及交通运输领域产品占比提高约5%。2025年一季度和2024年销售净利率分别为5.41%、5.42%，同比增加0.36、0.32pct。

   4、再生铝生产规模和使用比率不断扩大。公司拥有再生铝保级应用产能100余万吨，十余种产品完成SGS碳足迹认证。废旧铝金属供货商渠道稳定，来源充足。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入为356.32/376.02/397.07亿元，净利润为22.06/24.07/24.58亿元，对应的EPS为1.77/1.94/1.98元，对应的PE为6.90/6.32/6.19倍。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   铝价格大幅波动风险，市场竞争加剧风险，下游需求波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。