康龙化成(300759):新业务布局全面的一体化CRDMO领军者-深度研究

#核心观点：

   1、公司是全球领先的一站式CRDMO企业，为多疗法提供全流程服务，2018-2024年收入CAGR达27.13%，归母净利润CAGR达32.39%。

   2、2024年新签订单同比增长超20%，有望保障业绩稳健增长。

   3、全球CXO行业需求高景气，预计2027年全球药物发现CRO/临床CRO/CDMO市场规模将分别增长至359/818/1,573亿美元，5年CAGR分别为14.8%/8.4%/16.0%。

   4、中国CXO企业竞争力持续提升，全球市占率有望由2022年的17.7%/10.8%/13.2%提升至2027年的25.3%/22.2%/21.2%。

   5、公司2024年使用多业务服务的客户贡献收入占比达74.84%，客户黏性持续加强，同时引入超过900家新客户，收入占比达5.34%。

   6、公司在全球设有21个运营实体（海外11个），通过国际化运营加强客户沟通，降低地缘政治风险。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年收入分别为136.38/154.47/176.27亿元，对应增速分别为11.10%/13.26%/14.12%；归母净利润分别为18.15/21.18/25.41亿元，对应增速分别为1.20%/16.69%/19.98%；3年CAGR为12.32%。给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧；市场需求不及预期；地缘政治风险；产能扩张不及预期。

  

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