皇马科技(603181):产品销量持续提升,经营业绩稳步增长

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入23.33亿元，同比增长23.17%；归母净利润3.98亿元，同比增长22.50%。

   2、2025年一季度营业收入6.03亿元，同比增长13.47%；归母净利润1.02亿元，同比增长15.77%。

   3、特种表面活性剂2024年产销量分别为18.31万吨/17.93万吨，同比增长30.66%/26.85%；2025年一季度产销量分别为4.55万吨/4.73万吨，同比增长11.08%/16.99%。

   4、2024年销售毛利率24.98%，同比增长0.36个百分点；期间费用率6.12%，同比下降1.13个百分点。

   5、皇马尚宜工厂产能利用率82.36%，同比提升17.08个百分点；绿科安工厂产能利用率79.58%，同比提升15.72个百分点。

   6、2024年研发费用8839.90万元，同比增长16.02%，新增国家授权发明专利18件。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS分别为0.84元、0.98元、1.14元，对应PE分别为15.0倍、12.9倍、11.1倍。维持买入评级。

  

   #风险提示：

   在建项目进度不及预期，产品价格大幅波动，下游需求持续低迷。

  

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