山西汾酒(600809):产品策略清晰,全国布局深化-公司点评报告

#核心观点：

   1、产品策略清晰，以玻汾、老白汾、青花20及青花26+30的组合作为市场驱动型产品，均有望成为百亿单品。

   2、资源配置按1:3:3:3比例，玻汾控量，老白汾增速较快，青花20为主引擎，青花26已顺价销售，青花30新品将于7月上市。

   3、完成全国化1.0布局，省外市场占比超过65.8%，未来目标扩大山西及环山西市场，长三角、大湾区为领头羊。

   4、汾享礼遇渠道管理方式活跃终端达88.9万家，未来将加深渠道研究，提高数字化管理。

   5、白酒行业向质量效益型转变，公司采取五方面措施应对，包括发挥清香品类优势、文化创新赋能、三大品牌协同发展等。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年实现营业收入395.59/444.66/509.05亿元，同比增长9.85%/12.40%/14.48%；实现归母净利润134.07/150.76/174.70亿元，同比增长9.51%/12.45%/15.88%。PE分别为17.09/15.20/13.11x，维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济增长不及预期风险；行业竞争加剧风险；食品安全风险。

  

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