保利发展(600048):完成定向可转债发行,增强资金实力

#核心观点：

   1、完成85亿元定向可转债发行，首年票面利率2.20%，融资优势明显，募资净额84.79亿元，发行期限6年，初始转股价格不低于16.09元/股。

   2、2025Q1销售回笼704亿元，签约回笼率112%；货币资金1482亿元，同比+14.4%。

   3、2024年销售面积1,797万平，同比-24.7%；销售金额3,230亿元，同比-23.5%；权益销售金额2,465亿元，同比-14.5%；核心38城销售贡献近9成。

   4、2024年拿地金额683亿元，同比-58%；权益地价602亿元，同比-24%；拿地面积329万方，同比-24%；99%投资金额位于38个核心城市。

   5、2025年1-4月销售面积431万平，同比-22.2%；销售金额876亿元，同比-8.7%；拿地金额308亿元，同比+318%；拿地面积146万平，同比+114%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-27年业绩预测51.3、56.6、62.5亿元，现价对应25/26PE为18.9/17.1倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   房地产政策超预期收紧，销售超预期下滑。

  

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