扬杰科技(300373):内生外延丰富产品矩阵,周期复苏驱动业绩成长-深度研究

#核心观点：

   1、“自建+并购”布局IDM模式，受益于功率半导体行业景气度企稳回升，2023Q3起行业存货周转天数减少，毛利率回升。

   2、传统功率器件领域深耕，汽车功率器件市场2022-2028年CAGR达13%，公司车规产品获宁德时代、比亚迪等客户认可。

   3、小信号产品料号丰富，加速研发SGT-MOSFET、车规级MOSFET等高端产品，推进进口替代。

   4、持续推出IGBT及第三代半导体新品，SiC工厂完成IDM产线通线，车载SiC模块获多家车企测试意向，预计2025Q4开展验证。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为12.15、14.74、17.32亿元，同比增长21.23%、21.28%、17.50%，对应PE分别为21、17、15倍。参考可比公司平均PE（2025-2027年39/31/25倍），给予“增持”评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期、产品价格波动、行业竞争加剧

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。