芯能科技(603105):分布式电站持续增长,一季度EPC业务承压-跟踪报告

#核心观点：

   1、2025Q1公司营业收入1.41亿元，同比下降11.75%；归母净利润2757.79万元，同比下降11.64%，主要因EPC业务收入及毛利减少。

   2、2024年公司营业收入6.89亿元，同比微增0.39%；归母净利润1.94亿元，同比下降12.07%，受可转债利息费用化及部分电站税收优惠到期影响。

   3、截至2024年末，公司累计并网容量约911MW，较上年末增加83MW；光伏发电收入6.22亿元，同比增长4.45%，占主营收入90.93%。

   4、公司储能产品收入171.60万元，快速增长；主动缩减低毛利率光伏组件对外销售，组件销售收入同比下降79.09%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年分别实现归母净利润2.10/2.22/2.47亿元，同比+8.6%/5.4%/11.3%，EPS分别为0.42/0.44/0.49元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   电价下调导致收益率下降风险，自持电站资源获取不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。