天合光能(688599):业绩承压,储能业务表现优异-跟踪报告

#核心观点：

   1、2025年第一季度，天合光能实现营业收入143.35亿元，同比下降21.48%；归母净利润-13.20亿元，同比下降355.88%；扣非归母净利润-13.73亿元，同比下降407.09%。

   2、2024年公司实现营业总收入802.82亿元，同比下降29.21%；归母净利润-34.43亿元，同比下降162.30%；扣非归母净利润52.32亿元，同比下降190.91%。

   3、光伏行业竞争加剧导致亏损，组件出货量超70GW，但受光伏组件价格持续下降影响，组件业务盈利能力下滑。

   4、储能业务表现优异，储能舱及系统销售突破六大区域市场，累计出货超过10GWh，位列中国企业全球储能系统出货量TOP10榜单。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润-22.43/15.83/24.34亿元，同比34.9%/170.6%/53.7%，对应EPS分别为-1.03/0.73/1.12元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   光伏行业需求增速下滑；原材料价格波动风险；行业竞争加剧

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。