牧高笛(603908):短期业绩承压,静待需求复苏-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司收入13.04亿元，同比下降10.42%；归母净利润0.84亿元，同比下降21.57%；扣非归母净利润0.60亿元，同比下降42.66%。

   2、2024Q4收入2.24亿元，同比下降25.52%；归母净利润-866.35万元，亏损额扩大；扣非归母净利润-1110.25万元，亏损额扩大。

   3、2025Q1收入3.34亿元，同比下降6.07%；归母净利润0.31亿元，同比下降2.75%；扣非归母净利润0.26亿元，同比下降14.41%。

   4、2024年外销OEM/ODM业务收入基本持平，自有品牌收入同比-16.4%。小牧直营/加盟收入同比-23%/+8.1%，大牧线上/线下收入同比-15.4%/-20.1%。

   5、2025Q1外销收入同比+2.5%，自有品牌收入同比-19.4%。小牧直营/加盟/大牧线上/线下收入同比-45.1%/+1.0%/+1.6%/-34.8%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS为1.20/1.37/1.55元，给予2025年24倍PE，目标价28.8元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   代工订单不及预期，终端消费需求不及预期。

  

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