永兴材料(002756):成本优势突出,盈利韧性十足-2025Q1业绩点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营收17.89亿元，同比-22.24%，环比-2.95%；实现归母净利1.91亿元，同比-59.12%，环比+163.79%；实现扣非归母净利1.82亿元，同比-41.02%，环比+50.77%。

   2、公司经营稳健，成本优势突出，在周期承压期盈利韧性十足。2025Q1，公司实现毛利率16.84%，环比-0.57pct；净利率10.93%，环比+7.16pct。

   3、年产1万吨锂盐产线于年初正式开始技改停产，2025Q1公司锂盐销量或有所下滑；2025年一季度，锂价环比下滑；年产1万吨碳酸锂的技改线停产后，公司小部分产品环节委外产生的委外加工费用，或带来成本小幅抬升。

   4、截至2025Q1末，公司账面货币资金54.58亿元，且几乎无长期负债。公司2025Q1产生财务收益3291万元，进一步加持公司盈利。

   5、公司作为锂行业内位于成本曲线左侧，且仍持续推进降本增效的优质云母提锂龙头企业，伴随后续采选冶产能规模配套同步扩张，以及年产1万吨电池级碳酸锂技改项目落地投产，量增降本共振下，盈利能力值得期待。

  

   #盈利预测与评级：

   2025Q1公司实现营收17.89亿元，同比-22.24%，环比-2.95%；实现归母净利1.91亿元，同比-59.12%，环比+163.79%；实现扣非归母净利1.82亿元，同比-41.02%，环比+50.77%。公司作为锂行业内位于成本曲线左侧，且仍持续推进降本增效的优质云母提锂龙头企业，伴随后续采选冶产能规模配套同步扩张，以及年产1万吨电池级碳酸锂技改项目落地投产，量增降本共振下，盈利能力值得期待。

  

   #风险提示：

   1、新能源需求疲弱；2、公司项目投产推迟；3、原材料价格波动风险；4、盈利预测不及预期。

  

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