厦门象屿(600057):大宗供应链巨头,产业链延伸恢复稳增长-公司深度报告

#核心观点：

   1、厦门象屿主营大宗供应链业务，同时发展物流及制造业务，2011~2024年营业收入、归母净利润复合增速分别为+20.1%、+17.3%。

   2、2024年公司归母净利润14.2亿元，同比下滑9.9%，但在一揽子增量政策推动下，业绩有望企稳回升。

   3、大宗供应链行业盈利模式由价差收益转为服务收益，行业集中度提升，2021~2024年CR5经营货量由7.61亿吨增至8.75亿吨，年均复合增速+4.8%。

   4、公司大宗商品经营货量稳步增长，2021至2024年从1.92亿吨增至2.24亿吨，年均增速+5.3%，市占率从1.21%提升至1.35%。

   5、公司持续拓展新品类，形成核心产品经营体系，并发展综合物流、铁路物流、农产品物流业务，巩固产业链地位。

  

   #盈利预测与评级：

   投资评级为增持。公司业绩受产业链影响有一定波动，但在政策推动和经济回暖背景下，供应链行业收益水平逐渐修复，公司业绩有望企稳回升。

  

   #风险提示：

   受宏观经济影响，大宗商品市场需求放缓，可能导致公司经营货量和业绩波动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。