东莞控股(000828):高速主业优势夯实,高分红承诺稳定股东收益

#核心观点：

   1、东莞控股聚焦高速公路主业，2015-2024年营业总收入CAGR4.93%，累计现金分红31.08亿元。2025-2027年承诺每年现金分红不少于0.475元/股。

   2、核心资产莞深高速位于珠三角腹地，2015-2024年通行费收入CAGR3.9%，车流量CAGR7.3%。改扩建工程预计2028年12月通车，将提升通行能力并可能延长收费期限。

   3、金融投资业务包括商业保理和融资租赁，2024年毛利率分别为超50%和45%。新能源业务2024年营收0.86亿元，但毛利率短期承压。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为8.12/8.56/8.88亿元，同比增速分别为-15.0%/5.4%/3.8%，对应PE分别为13.1/12.4/11.9倍。首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1）宏观经济波动导致车流量增速不及预期；2）收费政策调整导致通行费收入不及预期；3）改扩建效果不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。