今世缘(603369):V系列与省外稳步突破,市占率提升趋势确定

#核心观点：

   1、公司在江苏省内市占率提升趋势确定，V3进入势能加速释放期，产品布局完善。

   2、V系列步入起势阶段，600元价位有望实现突破，V3在南京、淮安市场高增。

   3、省内竞争趋势明晰，今世缘在组织机制、产品生命周期等方面较洋河有优势，渠道利润高于竞品。

   4、省外战略清晰，环江苏板块高增，产品以国缘开系为全国化主力，区域聚焦环江苏突破。

   5、公司提出“三年不盈利，三年30亿”的预算规划投入省外市场，体现出战略决心。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司2025/26年盈利预测36.2/38.4亿元，同比增长6.2%/6.1%，维持目标价63元，对应2025/26年21.7x/20.4x P/E，现价对应2025/26年15.6/14.7x P/E，目标价有39%上行空间，维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：

   省内竞争加剧，V系培育不及预期，宏观经济修复慢于预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。