国网英大(600517):"金融+制造"双主业驱动,有望受益电网投资加速-深度报告

#核心观点：

   1、公司是国家电网下属子公司，2020年完成重大资产重组，注入信托、证券、期货等金融业务。2024年营业收入112.88亿元，同比增长3.60%；净利润15.74亿元，同比增长15.39%。

   2、英大碳资产是国网系统内唯一的专业碳资产管理公司，2024年营业收入0.70亿元，同比增长13.39%；净利润0.10亿元，同比增长14.51%。

   3、公司全资子公司置信电气专业从事非晶合金变压器及相关产品开发及生产，2020-2024年营业收入从50.01亿元增至73.75亿元，四年CAGR达10%；净利润从0.16亿元增至1.49亿元，四年CAGR达75%。

   4、非晶变压器在节能、提效方面优势明显，2022-2024年国家电网非晶立体卷变压器招标占比由17%提升至39%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为124.87、139.08、155.78亿元，同比增速分别为11%、11%、12%；归母净利润分别为17.31、18.50、19.61亿元，同比增速分别为10%、7%、6%。给予公司"增持"评级。

  

   #风险提示：

   电力电网投资不及预期；合规风险；信用风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。