亚钾国际(000893):行业回暖钾肥量价齐升,2025Q1业绩同比大幅增长

#核心观点：

   1、公司2024年营业收入35.48亿元，同比-8.97%，归母净利润9.50亿元，同比-23.05%。2025年一季度营业收入12.13亿元，同比+91.47%，环比+13.81%，归母净利润3.84亿元，同比+373.53%，环比-11.07%。

   2、2024年钾肥产量181.54万吨，同比+10.24%，销量174.14万吨，同比+8.42%。氯化钾均价2467元/吨，同比-15.89%，导致毛利率49.47%，同比-9.24pct，净利率25.77%，同比-5.28pct。

   3、2025Q1钾肥产量50.62万吨，同比+17.72%，销量52.83万吨，同比+76.98%。氯化钾均价2862元/吨，环比+15.28%，带动营收和利润总额增长。

   4、公司拥有老挝甘蒙省263.3平方公里钾盐矿权，氯化钾资源储量约10亿吨，现有300万吨/年产能，正在推进新增200万吨/年产能项目。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为15.24/23.13/31.50亿元，EPS分别为1.65/2.50/3.41元/股，对应PE分别为18/12/9倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   产品价格下滑，下游需求不及预期，项目进展不及预期。

  

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