云从科技(688327):短期营收承压,平台化建设支撑发展韧性-2024年报与2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入3.98亿元，同比下降36.69%；归母净利润为-6.96亿元，亏损较上年同期有所扩大。

   2、2025年第一季度营业收入0.37亿元，同比下降31.56%；归母净利润为-1.24亿元，亏损较上年同期收窄。

   3、2024年公司营业总成本10.27亿元，同比下降15.45%；研发费用4.72亿元，同比下降18.27%；销售费用1.31亿元，同比下降33.44%；管理费用1.84亿元，同比上升32.79%。

   4、公司持续构建语言、视觉与多模态模型体系，完善训练与推理一体化架构，提升模型跨行业适配能力。

   5、公司深化与国家网安基地智算中心的合作，2025年3月签署智算中心扩容项目合同，金额1.95亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业总收入为4.48/5.60/7.27亿元，同比增长12.6%/25.0%/29.9%，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   产品落地进度不确定，行业技术迭代速度快，地缘政治风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。