迈克生物(300463):加快产品结构和市场策略调整,推进智慧化实验解决方案落地

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收25.49亿（-11.98%），归母净利润1.27亿（-59.44%），2025年一季度营收5.10亿（-17.22%），归母净利润0.24亿（-80.09%）。

   2、公司持续推进代理业务剥离与自主产品聚焦，直销收入占比从50.78%下降至32.61%，自主产品收入占比从50.03%提升至75.07%。

   3、2024年免疫试剂收入10.29亿（+8.04%），临检试剂2.14亿（+21.77%），自主仪器收入1.58亿（+6.12%）。

   4、2024年自主产品流水线安装346条，累计安装891条；免疫仪器2024年出库1352台，2025年第一季度出库142台。

   5、2024年海外收入1.62亿，同比增长59.21%，逐步建立全球化营销网络。

   6、2024年公司综合毛利率为55.1%（-0.2pp），2025Q1毛利率回升至56.8%。

   7、2024年销售费用率25.4%（+2.9pp），管理费用率6.5%（+0.1pp），财务费用率0.6%（-0.2pp），研发费用率12.7%（+1.5pp）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-27年归母净利润2.73/3.54/4.24亿，同比增速115.2%/29.7%/19.8%；摊薄EPS=0.45/0.58/0.69元，当前股价对应PE=26/20/17x。维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   体外诊断试剂集采降价风险、研发不及预期、竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。