兆易创新(603986):国产存储龙头与MCU领军者,业务稳健成长-深度研究

#核心观点：

   1、公司主要产品涉及三大领域：存储器（2024年收入占比70.61%）、微控制器（23.19%）以及传感器（6.09%）。

   2、存储器业务：全球排名第一的无晶圆厂Flash供应商，Serial NOR Flash市占率全球第二；NAND Flash产品主要为SLC NAND，实现全品类覆盖；利基型DRAM产品聚焦消费电子、工控等领域。

   3、MCU业务：中国品牌排名第一的32位Arm架构通用型MCU供应商，2024年上半年全球MCU营收排名第十位；已量产63个产品系列、超700款MCU产品，重点布局车规市场。

   4、传感器业务：产品包括指纹识别芯片及触控芯片，主要竞争对手为FPC公司、敦泰电子等。

   5、NOR Flash市场规模2024年达26.99亿美元，同比增长19.74%，预计2023-2028年CAGR为9.17%。

   6、公司全球首推量产RISC-V内核MCU，迎合AI渗透提前布局。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-27年营业收入分别为93.60、115.50、137.50亿元，同比27.2%、23.4%、19.0%；归母净利润分别为15.32、19.51、24.45亿元，同比38.9%、27.3%、25.4%；EPS分别为2.31、2.94、3.68元。首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：

   下游需求增长不及预期的风险；存储行业供给超预期的风险；行业竞争加剧的风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。