报喜鸟(002154):毛利率维稳,费用和减值拖累业绩-2025Q1点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司营收、归母净利润、扣非净利润分别为13.0、1.7、1.6亿元，同比分别下降4%、32%、30%。

   2、收入端受消费复苏不及预期影响，营收小幅下降。分品牌看，哈吉斯预计实现低双增长，报喜鸟表现弱于哈吉斯，宝鸟增速承压。

   3、Q1毛利率同比+0.1pct基本维稳，期间费用率同比+5.8pct，主要因销售费用率和管理费用率上升。

   4、存货同比+3.5%/环比-8.2%至11.1亿元，存货周转率同比-0.03次至0.34次。经营性现金流净额同比+353%至0.79亿元。

   5、2025Q1消费复苏不及预期、费用率高企等负面因素影响消退后，目前位置已具备投资价值。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为4.8、5.3、6.1亿元，PE为11、10、9X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、终端零售环境变化；

   2、品牌库存去化不及预期；

   3、国内外宏观经济变化。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。