东山精密(002384):新能源业务快速成长,持续聚焦双轮驱动战略

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收367.7亿元，同比增长9.3%；归母净利润10.86亿元，同比降低44.7%。25Q1营收86.0亿元，同比增长11.1%；归母净利润4.56亿元，同比增长57.5%。

   2、PCB业务全球领先地位稳固，2024年营收248亿元，同比增长7%，毛利率18%。公司FPC营收规模全球第二，PCB排名全球第三。AI技术渗透将推动PCB行业发展，预计2029年全球PCB产业总产值达946.61亿美元，2025-2029年复合增长率4.8%。

   3、新能源业务保持强劲发展势头，2024年收入86.5亿元，同比增长36.98%，占营收比重23.52%；25Q1收入约26.30亿元，同比增长约43.79%。公司为新能源汽车客户提供多种产品及综合解决方案。

   4、公司推进全球化战略，拟收购法国GMD集团100%股权，交易金额约1亿欧元，以拓展全球汽车行业客户和欧洲产业布局。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司25-27年每股收益分别为1.57、2.15、2.71元，根据可比公司25年21倍PE估值水平，对应目标价32.97元，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   需求不及预期风险；PCB板毛利率波动风险；产能爬坡不及预期；减值风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。