迈瑞医疗(300760):2025年拐点已现,看好业绩修复-更新报告

#核心观点：

   1、2024年国内业务受地方财政资金紧张、医疗专项债发行规模减少及医疗设备更新项目招标延误影响，但2025年有望迎来拐点。

   2、海外市场因高端客户突破、本地化平台完善及地区收入均衡分布（尤其发展中国家和欧洲市场），国际业务收入占比将持续提升。

   3、生命信息与支持产线2024年收入同比减少11.1%，其中国际业务实现双位数增长；微创外科业务同比增长超30%。

   4、体外诊断产线收入同比增长10.8%，首次超过生命信息与支持业务，国际业务同比增长超30%；化学发光国内排名第三，生化市占率超15%。

   5、医学影像产线收入同比增长6.6%，国际业务增长超15%；超高端超声Resona A20上市首年收入超4亿元，国内超声市占率首超30%。

   6、2024年毛利率63.1%（同比-3.0pct），净利率32.0%（同比-1.2pct）；经营性现金流净额124.3亿元（YOY+12.4%）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS为10.61、12.10、13.97元，对应2025年PE为21.86倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   行业政策变化风险、集采等带来产品价格下降风险、新产品推广不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。