广钢气体(688548):电子大宗气体国产替代破局者,三重壁垒构筑核心优势-深度研究

#核心观点：

   1、广钢气体是中国领先的电子大宗气体服务商，产品涵盖电子大宗气体和通用工业气体，下游应用面向集成电路、半导体显示、光纤通信等领域。

   2、2020~2024年公司营业收入从8.67亿元增长至21.03亿元，CAGR约25%，经营活动现金净流量均高于归母净利润，盈利质量优秀。

   3、2024~2030年中国电子气体市场规模有望从195亿元增长至298亿元，CAGR约7.3%。广钢气体积极推进国产替代，2023~2024年新建现场制气项目中中标产能占比从25%上升至41%。

   4、公司具备技术、原料供应和客户资源三重核心壁垒，产品参数达到ppb级别，自研制氮技术对标外资厂商，与卡塔尔能源签署20年期氦气采购协议，与行业头部客户签署15年现场制气合同。

  

   #盈利预测与评级：

   预计广钢气体2025/2026/2027年EPS分别为0.26/0.34/0.43元，对应PE分别为38.4/29.4/22.9倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：

   行业需求不及预期。市场竞争格局恶化。原材料供应不足。项目建设进度不及预期。

  

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