贝泰妮(300957):产品渠道阶段性调整,库存持续消化-2024年报及2025一季报点评
长江证券 2025-05-26发布
#核心观点:
1、2024年全年实现营业收入57.36亿元,同比增长3.87%,归母净利润5亿元,同比下降33.53%。
2、2025Q1实现营业收入9.49亿元,同比下降13.51%;归母净利润2834万元,同比下降83.97%。
3、2024年分渠道:线上/线下/OMO渠道分别为39.1/12.7/5.2亿元,同比变动10%/-11%/持平。
4、线上渠道表现:阿里/抖音/京东/唯品分别为17.3/8.3/5.3/2.9亿元,同比变动-2%/31%/41%/-7%。
5、分品牌表现:薇诺娜主品牌/薇诺娜baby/aoxmed/ZA&泊美分别实现营收49.1/2.0/0.6/5.2亿元,同比变动-5%/34%/66%/新增并表。
6、2024年毛利率为73.74%,同比基本持平,销售费用率49.97%,同比提升2.7个百分点。
7、2024年底存货由2023年的9亿元下降至6亿元。
8、2025Q1毛利率同比提升5.4个百分点至77.5%。
#盈利预测与评级:
预计公司2025-2027年EPS分别为1.66、2.04、2.49元,维持"买入"评级。
#风险提示:
1、公司子品牌整合进度不及预期;
2、电商流量成本持续高企。
本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。