广州酒家(603043):餐饮+食品双轮驱动,立足华南辐射全国

#核心观点：

   1、公司深耕“餐饮+食品”两大核心领域，持续优化产品矩阵，推出人参益智仁乌鸡汤、陈皮莲子红豆沙等新产品，并完成核桃包、低GI月饼等产品迭代升级。2024年食品制造业务收入35.70亿元，占比70%，其中月饼/速冻/其他收入分别为16.36/10.30/9.04亿元；餐饮服务收入14.55亿元，占比28%。

   2、公司坚持全渠道建设，线下拥有经销商1013家，会员制商超合作覆盖40个城市；深化社区电商平台合作，拥有超240家连锁门店。

   3、公司立足华南，辐射全国，广东省外月饼销售占比逐年增加至近20%，境外市场营收增长41.63%。餐饮全国化布局加快，截至2024年底拥有直营门店53家，授权第三方经营“陶陶居”特许经营门店18家。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润为5.41/6.14/6.78亿元，同比增速分别为9.44%/13.62%/10.41%，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧，月饼&速冻食品经营不及预期，产能释放不及预期。

  

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