兴发集团(600141):产品景气下行,等待复苏及新项目投放

#核心观点：

   1、2025年一季度公司实现收入72.3亿元，同比增长4.9%；归属净利润3.1亿元，同比下降18.6%，环比增长8.2%；归属扣非净利润2.3亿元，同比下降36.2%，环比下降30.9%。

   2、主要产品草甘膦、有机硅、肥料等价格下跌导致业绩承压，特种化学品、农药、肥料、有机硅系列产品销售均价分别同比下降6.7%、5.4%、7.8%、11.6%。

   3、2025年一季度公司毛利率为12.9%，同比下降1.5个百分点，环比下降12.0个百分点；净利率为4.6%，同比下降0.9个百分点，环比持平。

   4、公司具备23万吨/年草甘膦产能和60万吨/年有机硅单体产能，当前产品景气处于历史底部，预计未来将有所改善。

   5、2024年公司推进多个重点项目，包括瓦屋100万吨/年光电选矿项目、后坪200万吨/年磷矿选矿及管道输送项目等，增强综合实力。

   6、公司2024年度拟每10股派发现金红利10元，合计11.0亿元，占归母净利润的68.9%，分红总额同比增长66.7%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归属净利润为19.3、25.3、29.4亿元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、下游需求恢复不及预期；

   2、新项目进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。