电魂网络(603258):业绩短期有所承压,后续重点关注《修仙时代》等新游上线表现-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、24Q4公司实现收入1.38亿元，YOY-19.8%，QOQ-2.0%；实现归母净利润-0.44亿元；实现扣非归母净利润-0.46亿元。

   2、25Q1公司实现收入1.02亿元，YOY-25.6%，QOQ-25.8%；实现归母净利润0.02亿元；扣非归母净利润基本盈亏平衡。

   3、2024年整体实现收入5.5亿元，YOY-19%；实现归母净利润3058万元；实现扣非归母净利润530万元。

   4、2024年公司PC端游戏业务实现收入3.7亿元，YOY-15.9%，毛利率83.26%，YOY-2.85pct；移动端游戏业务实现收入1.6亿元，YOY-20.69%，毛利率45.89%，YOY-19.55pct。

   5、核心产品《梦三国2》运营超过10年，注册用户过亿，电竞生态成熟，入选杭州亚运会项目；《梦三国手游》通过内容更新有望延长生命周期。

   6、2024年推出新游《螺旋勇士》和IP卡牌产品《江湖如梦》，贡献增量收入。

   7、后续产品储备丰富，包括《野蛮人大作战2》、《修仙时代》、《遇见龙2》、《卢希达起源》、《进击的兔子》等。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年实现收入10.3/12.8/14.3亿元，YOY+86%/25%/12%；实现归母净利润3.1/4.0/4.5亿元，YOY+919%/29%/13%，对应当前市值PE 15/12/10x。给予公司25年目标PE 20x，对应目标市值62.3亿元，目标价25.48元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   存量产品流水下滑过快；宏观经济波动；行业竞争加剧。

  

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