诺邦股份(603238):具备工匠精神的水刺无纺布头部企业-投资价值分析报告

#核心观点：

   1、诺邦股份成立于2002年，专业从事水刺非织造材料及其制品的研发、生产和销售，产品应用于美容护理、工业用材、民用清洁及医用材料等领域。

   2、2024年公司收入22.4亿元，同比增长16.8%，归母净利润9523万元，同比增长15.2%。2025Q1收入和归母净利润分别同比增长39.1%和48.6%。

   3、水刺无纺布行业2018~2023年产量年复合增速18.6%，2023年渗透率18.6%，较2018年提升7.7个百分点。下游湿巾市场规模2024~2029年CAGR预计为5.0%。

   4、公司卷材业务技术领先，是中国唯一可批量化生产可冲散材料并供应美国的公司。2024年完成差异化产线技改项目，具备成本优势。

   5、制品业务以子公司国光为主，2024年收入同比增长26.6%，2025Q1同比增长超40%，客户包括沃尔玛、金红叶集团等。

   6、自有品牌小植家2024年收入同比增长80.6%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025~2027年收入分别为26.24/30.99/36.02亿元，同比增长17.31%/18.09%/16.25%；归母净利润分别为1.12/1.36/1.63亿元，同比增长17.61%/21.35%/19.80%。给予目标价20.90元（对应25年PE约33倍），首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   中美贸易摩擦的风险、行业竞争加剧、原材料及能源成本波动、环保治理不达标准等风险。

  

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