格力电器(000651):空调龙头,信心重塑-深度报告

#核心观点：

   1、公司是我国空调龙头，经历董事会换届和干部年轻化，经营治理改善，逐渐走出渠道改革阵痛期，向上趋势有望确立。

   2、董事会成功换届，引入年轻血液，新管理团队可能为公司带来更进取、积极的变化。

   3、格力渠道改革已经走出阵痛期，净利率从2019年的12.3%提升至2024年的16.9%，传统经销团队预计将维持稳定。

   4、格力积极进行新零售变革，推行“云网批”制度，成立格力数科，提升物流效率和数字化能力，强化对渠道的掌控能力。

   5、家空动能依然充足，我国城镇、农村空调保有量仍有37%的成长空间，东南亚、南美等新兴市场成长空间更大。

   6、格力在工业领域布局广泛，涵盖零部件、智能装备、终端产品和再生资源，有望受益于我国制造业转型升级。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为2001.20/2083.16/2168.20亿元，同比分别+5.79%/+4.10%/+4.08%，归母净利润分别为355.07/383.43/409.69亿元，同比分别+10.32%/+7.99%/+6.85%，对应EPS分别为6.34/6.85/7.31元，首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   原材料成本波动超预期，下游需求不及预期，行业竞争加剧

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。