东方电缆(603606):订单交付提速,Q1业绩同比放量

#核心观点：

   1、2025Q1实现营业收入21.5亿元，同比+63.8%；归母净利润2.8亿元，同比+6.7%；扣非净利润2.7亿元，同比+28.2%。

   2、收入端：海缆与高压电缆收入11.96亿元，同比增长219%；海洋装备与工程运维收入0.65亿元，同比下降82%；电力工程与装备线缆收入8.9亿元，同比增长53%。

   3、盈利端：毛利率约20.39%，同比下降1.84pct；期间费用约6.75%，同比下降2.15pct。

   4、2025Q1末合同负债8.95亿元，处于历史高位水平。

   5、截止2025年4月21日，公司在手订单约189亿元，其中海底电缆与高压电缆约115亿元，海洋装备与工程运维约30亿元，电力工程与装备线缆约44亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025年归母净利润约16亿元，对应PE约22倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、海上风电装机不及预期；

   2、竞争加剧导致盈利能力不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。