青岛啤酒(600600):加大产品、销售模式创新力度,积极应对市场变化

#核心观点：

   1、啤酒行业需求趋于多元化，消费者追求高端化、健康化、个性化、场景化、质价比，头部啤酒企业加快产品创新与渠道模式创新力度。

   2、青岛啤酒积极应对市场变化，加快创新步伐，创新市场运营模式，布局线上电商、即时零售渠道，开创“30分钟新鲜直送”模式。

   3、青岛啤酒坚定发展啤酒主业，有序拓展非啤酒业务，拓展黄酒业务以满足消费者多元化需求，并与啤酒业务实现淡旺季互补。

   4、2025年青岛啤酒量利增长确定性高，低库存开局具备补库存空间，产品结构升级和成本端红利预计将推动利润率改善，全年利润增速快于收入增速。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司实现营业总收入332.5/341.8/350.3亿元，同比+3.4%/+2.8%/+2.5%；实现归母净利润47.6/51.2/53.6亿元，同比+9.7%/+7.5%/+4.7%；当前股价对应PE分别为21/20/19倍。维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济增长受到外部环境的负面影响；中高端啤酒需求增长速度显著放缓；公司核心产品的渠道渗透受到竞品阻击；原料、辅料成本大幅上涨。

  

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