伊力特(600197):产品结构改善,静待改革见效-2024＆25Q1业绩点评报告

#核心观点：

   1、FY24/24Q4/25Q1公司营业总收入分别为22.03/5.49/7.96亿元，同比分别下降1.27%/6.61%/4.32%；归母净利润分别为2.86/0.45/1.44亿元，同比分别下降15.91%/59.64%/9.29%。

   2、公司处于战略改革期，行业逆势环境下改革难度加大。24年下半年疆内消费疲软传导至报表端，疆外渠道改革有所改善但占比低，总体收入利润下滑。

   3、24年产品结构改善，高档酒收入同比增长4.27%，占比提升3.41pct至70.49%；疆外收入同比增长16.66%，占比提升3.93pct。

   4、25Q1高档酒收入同比增长8.77%，低档酒收入占比下降2.68pct至4.29%；疆外收入同比下降37.87%，占比下降6.41pct。

   5、24年公司成立营销战略委员会，引进专业人才，推进产品迭代升级，完善战略产品矩阵，加大对经销商授信支持力度。

   6、24年毛利率提升4.06pct至52.28%，净利率下降2.44pct至13.05%；25Q1毛利率下降3.12pct至48.77%，净利率下降1.27pct至18.04%。

   7、25Q1合同负债同比下降0.30亿元至0.61亿元；经营现金流同比下降137.09%至-0.60亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025~2027年公司收入增速为4.21%、7.18%、8.59%；归母净利润增速分别为14.39%、14.01%、12.10%；EPS分别为0.69、0.79、0.89元；25年PE对应21.2倍，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   消费恢复不及预期；高端白酒需求不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。