光环新网(300383):老牌IDC厂商再启程-深度研究

#核心观点：

   1、2024年AI浪潮推动互联网大厂CAPEX重新抬头，重启大规模IDC招标；2025年国家管控加强，供给端收缩，IDC供需格局加速改善，行业拐点已现。

   2、公司为国内老牌IDC厂商，采用IDC+云计算双引擎战略，云计算贡献核心收入增量，IDC业务贡献核心利润增量。

   3、公司云计算业务绑定AWS保持稳定，IDC业务2024年突破核心大客户，资源储备丰富，并初探东南亚布局，远期成长潜力充足。

   4、公司负债率显著低于同行，具备充裕融资空间，有望深度受益于IDC行业反转。

   5、公司在全国规划机柜规模超23万个，已投产约5.9万架，签约率超80%，上电率近70%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为3.73亿元、4.36亿元、5.19亿元，对应PE 66x、57x、48x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、IDC行业竞争加剧；2、上架进度不及预期；3、商誉减值风险；4、盈利预测假设不成立或不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。