西大门(605155):遮阳成品驱动增长

#核心观点：

   1、公司2025年Q1实现营收1.9亿同比+13%，归母净利润0.23亿同比-1%，扣非归母净利0.21亿同比-7%。

   2、2024年公司实现营业收入8.2亿元，同比+28%，归母净利润1.2亿元，同比+34%，扣非归母净利1.2亿元，同比+34%。

   3、分产品看，24年公司遮阳面料营收4.7亿同比-1%，毛利率38%同比+1.2pct；遮阳成品营收3.2亿同比+120%，毛利率49%同比+2.0pct；其他产品0.2亿同比+48%。

   4、分地区看，24年中国大陆实现营收1.8亿同比-13%，中国大陆以外的国家地区实现营收6.3亿同比+48%。

   5、公司重点项目"建筑遮阳新材料扩产项目"主体厂房已实现完工，机器设备陆续到位。

   6、公司向79名激励对象授予限制性股票，解除限售考核年度为2023-2025年三个会计年度，考核要求为以公司2022年收入为基数，2023/2024/2025年收入目标值累计值分别不低于6.05/14.20/24.91亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利分别为1.6/1.9/2.4亿，EPS分别为0.81/0.99/1.26元，对应PE分别为14/12/9x。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争风险，原材料价格波动风险，产品外销风险，技术风险，募投项目风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。