青岛啤酒(600600):跨界扩张,旺季发力-事件点评

#核心观点：

   1、青岛啤酒持续推进主品牌“1+1+1+2+N”组合发展，核心大单品经典等继续做大做强，高端及超高端系列目标更高增速。

   2、公司推出“奥古特A系列、尼卡希白啤、无醇啤酒系列、轻干啤酒”等新品，丰富不同价格带、多元口味矩阵，顺应健康消费趋势。

   3、公司加速推进“一纵两横”战略带市场建设与布局，完善渠道网络，旺季将加大市场开拓力度、发力产品结构升级。

   4、公司收购即墨黄酒100%股权，横向拓展多元酒饮业务，黄酒与啤酒销售淡旺季互为补充，缓解淡季销量占比偏低问题。

   5、公司此前已推进威士忌业务布局，青岛饮料集团并入青啤集团，旗下崂山矿泉水、青岛葡萄酒均为“百年老字号”品牌，或迎增长新机遇。

   6、啤酒板块步入旺季，公司或加大力度拓展市场提升份额，天气同比转好、需求企稳改善、未来内需政策刺激等均有望带来旺季量、价超预期机会。

   7、2025年主要原材料已基本锁价，整体成本呈下降趋势，利润表现有望优于收入；若结构持续升级叠加规模效应摊薄，利润端具备更高弹性。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司实现归母净利润48.1/52.1/56.5亿元，同比+10.7%/8.2%/8.6%，当前股价对应PE为21/19/18x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   消费力恢复不及预期，结构升级放缓，行业竞争加剧。

  

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