丸美生物(603983):大单品战略持续推进,品牌加速成长

#核心观点：

   1、25Q1，公司实现营业收入8.47亿元，yoy+28.01%，归母净利润1.35亿元/+22.07%，扣非归母净利润1.34亿元/+28.57%。

   2、24Q4，公司实现营业收入10.17亿元，yoy+47.64%；归母净利润1.03亿元/+20.14%，扣非归母净利润1.00亿元/+225.88%。

   3、24全年，公司实现营业收入29.70亿元，yoy+33.44%；归母净利润3.42亿元/+31.69%，扣非归母净利润3.27亿元/+73.86%。

   4、分红：公司拟每10股派发现金红利0.50元（含税）。

   5、分品牌：24全年，丸美营收20.55亿元，yoy+31.69%，恋火营收9.05亿元，yoy+40.72%。

   6、分渠道：24年线上营收25.41亿元，yoy+35.77%，线下营收4.27亿元，yoy+20.79%。

   7、分产品：眼部类产品营收6.89亿元，yoy+60.78%；护肤类营收11.25亿元，yoy+21.60%；洁肤类产品营收2.41亿元，yoy+8.75%；美容及其他类产品营收9.13亿元，yoy+40.48%。

   8、24全年，公司毛利率73.70%，同比+3.00pct。销售费用率55.04%，同比+1.18pct；管理费用率3.65%，同比-1.24pct；研发费用率2.48%，同比-0.32pct，24全年公司归母净利率为11.52%/-0.12pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润为4.48/5.75/7.24亿元，YOY+31%/28%/26%,25-27年PE分别为48/37/30X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   消费恢复不及预期，产品力下滑，新品推广不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。