首旅酒店(600258):25Q1新开酒店300家,开店结构持续优化

#核心观点：

   1、25Q1公司营业收入17.65亿元，同比下降4.34%；归母净利润1.43亿元，同比增长18.37%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增长12.03%。

   2、经营性现金流6.7亿元，同比增长13%。

   3、分业务：酒店业务营收15.6亿元，同比下降4.65%；景区业务营收2亿元，同比下降1.83%。酒店利润总额0.76亿元，同比增长47.6%；景区利润总额1.26亿元，同比增长3%。

   4、25Q1整体酒店RevPAR为124元，同比下降5.3%；OCC为58.3%，同比下降1.8个百分点；ADR为212元，同比下降2.5%。

   5、新开店300家，同比增长46.3%，其中标准管理酒店新开店192家，同比增长88.2%，占比64.0%。

   6、截至25Q1，Pipeline酒店数量为1724家，经济型/中高端酒店占比分别为24.3%/34.3%。

   7、25Q1毛利率35.36%，同比下降1.2个百分点；归母净利率8.1%，同比上升1.6个百分点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润分别为9.1/10.2/11.4亿元，25-27年PE分别为19/17/15X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   消费恢复不及预期，产品力下滑，开店不及预期。

  

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