千禾味业(603027):业绩阶段性承压,经营改善可期-2024年年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年营业收入30.73亿元，同比-4.16%，归母净利润5.14亿元，同比-3.07%。

   2、2025Q1营业收入8.31亿元，同比-7.15%，归母净利润1.61亿元，同比+3.67%。

   3、2024年酱油/醋业务收入分别同比-3.75%/-12.52%，2025Q1分别同比-4.69%/-10.64%。

   4、2024年线下/线上渠道收入分别同比-4%/-4.89%，2025Q1分别同比-5.88%/-12.26%。

   5、2024年经销商数量净增加66家至3316家，2025Q1净减少34家至3282家。

   6、2024年毛利率37.19%，同比+0.04pct，净利率16.73%，同比+0.19pct。

   7、2025Q1毛利率38.89%，同比+2.96pct，净利率19.33%，同比+2.01pct。

  

   #盈利预测与评级：

   维持"增持"评级。预计2025-2027年EPS为0.54/0.62/0.70元，同比+8.4%/14.4%/12.9%。给予2025年27.7X PE，目标价14.96元。预计2025-2027年营业收入分别为32.34/35.39/38.77亿元，归母净利润分别为5.57/6.38/7.20亿元。

  

   #风险提示：

   食品安全风险；渠道扩张效果不及预期；行业竞争加剧

  

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