中远海特(600428):业务量较快增长,关税缓解纸浆船去程运价有望受益

#核心观点：

   1、中远海特2024年归母净利润15.3亿元，同比+44%；25Q1归母净利润3.5亿元，同比+1.6%。

   2、受益于红海绕行，多用途及纸浆市场运价上行，汽车运输量价齐升，24年毛利36.6亿元，同比+73%；毛利率达21.8%，同比+4.2pcts。

   3、24年多用途船、重吊船毛利合计13.7亿，同比+91%；纸浆、汽车船毛利合计12.6亿，同比+255%；半潜船毛利4.9亿元，同比-7%。

   4、关税政策缓解，短期集运景气度提升，纸浆船去程运价有望再度上行，看好Q2/3业绩贡献。

   5、机械设备、汽车出口保持稳健，中欧贸易关系缓和对此利好；汽车运输长协比例较高，伴随船队交付，盈利贡献可期。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年利润分别为18.8/22.8/24.8亿元，同比分别增长23%/21%/9%，对应25年盈利，PE估值为9.3x；维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济下滑、国际贸易摩擦、业绩测算风险等。

  

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