荣泰健康(603579):25Q1毛利率环比改善,加速第二曲线布局-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润16.0/1.9/1.6亿元，同比-13.9%/-5.3%/-12.5%；25Q1实现营收/归母净利润/扣非归母净利润3.9/0.4/0.3亿元，同比-1.4%/-30.0%/-46.8%。

   2、2024年按摩椅/按摩小电器分别实现收入15.2/0.5亿元，同比-14.1%/-28.6%；销量23.0/24.3万台，同比-14.5%/-27.5%。

   3、25Q1国内和韩国市场收入分别同比+8%/+25%，欧洲和美国市场下滑。

   4、25Q1毛利率32.5%，同比-3.3pct/环比+2.9pct；归母净利率同比-4.5pct至11.1%。

   5、公司拟每10股派发现金股利3.5元（含税），2024年分红率为59.3%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润分别为2.0/2.3/2.6亿元，对应PE为23/20/18X，给予公司25年28X PE，对应目标价31.5元，维持"强推"评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧，原材料波动；人民币汇率波动等。

  

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