双环传动(002472):主营盈利水平持续提升,减速器快速增长

#核心观点：

   1、2025Q1公司营收20.65亿元，同比-0.47%，归母净利润2.76亿元，同比+24.70%，扣非归母净利润2.69亿元，同比+28.27%。

   2、2025Q1公司毛利率26.8%，同比+4.2pct，净利率14.0%，同比+2.9pct。

   3、主营业务收入同比增长12.48%，乘用车齿轮毛利率持续提升，2023-2024年分别为20.3%、21.8%、23.4%、25.7%。

   4、减速器业务2024年收入6.56亿元，同比+17.91%，子公司环动科技RV减速器在工业机器人领域逐步打开市场需求。

   5、公司拟分拆子公司环动科技至科创板上市，分拆完成后仍为公司控股子公司。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为98.10/108.86/120.64亿元，同比分别+11.72%/+10.97%/+10.82%；归母净利润分别为12.23/14.58/16.56亿元，同比增速分别为+19.41%/+19.23%/+13.59%。EPS分别为1.44/1.72/1.95元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   汽车行业销量不及预期风险，下游客户订单不及预期风险，政策风险。

  

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