震裕科技(300953):经营效率持续提升,人形机器人与eVTOL新业务稳步推进

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收71.29亿元，同比增长18.45%；归母净利润2.54亿元，同比增长493.77%；扣非后归母净利润2.31亿元，同比增长2528.14%。2025年Q1实现营收17.93亿元，同比增长24.24%；归母净利润7286.10万元，同比增长38.90%。

   2、锂电池结构件业务2024年实现营业收入42.40亿元，同比增长29.84%，占比59.48%，产线良品率和规模效益明显提升。

   3、电机铁芯业务2024年实现营业收入15.09亿元，同比下降11.78%，占比21.17%，盈利能力保持一定增长。

   4、模具业务2024年实现营业收入4.16亿元，同比增长32.70%，占比5.84%，整体毛利率稳步提升。

   5、2024年公司毛利率为13.88%，同比提升1.96pct。净利率为3.56%，同比提升2.85pct。

   6、公司成立子公司马丁机器人，聚焦于人形机器人精密零部件，已实现小批量供货。

   7、公司配合客户开发低空飞行器专用驱动电机铁芯，已为国内知名品牌飞行汽车驱动电机提供胶粘工艺驱动电机铁芯。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收分别为89.22/109.68/133.29亿元，归母净利润分别为3.81/5.22/6.63亿元，对应PE分别为49/35/28倍，维持“增持-A”评级。

  

   #风险提示：

   下游需求增长不及预期的风险；原材料价格波动风险；技术进步不及预期的风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。