智微智能(001339):物联网数字化核心方案商,智算业务打开第二成长曲线-深度研究

#核心观点：

   1、智微智能为国内领先的智联网硬件产品及解决方案提供商，产品覆盖行业终端、ICT基础设施、工业物联网三大业务板块。

   2、2024年公司投资设立控股子公司腾云智算，致力于提供AIGC高性能基础设施产品及端到端的智算中心全流程综合服务。

   3、2024年行业终端、ICT基础设施、工业物联网、智算业务收入占比分别为64.4%、15.6%、3.7%、7.5%。

   4、行业终端业务：预计25年全球PC出货量同比+3.7%，全球PC市场有望企稳回升。

   5、ICT基础设施业务：2029年全球服务器市场规模有望达到5186亿美金，对应24-29年CAGR为16.3%。

   6、工业物联网业务：预计28年工业计算机出货量为619万台，对应24-28年CAGR为13.1%。

   7、智能算力业务：24年子公司腾云智算实现营业收入3.0亿元，净利润1.74亿元。预计29年全球AI服务器市场规模增长至3576亿美金，对应24-29年CAGR为21.5%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-27年归母净利润3.01/4.00/4.96亿元（+141%/33%/24%），EPS分别为1.20/1.59/1.98元。预计公司合理估值59.90-65.89元，首次覆盖，给予"优于大市"评级。

  

   #风险提示：

   传统主业所处行业下行的风险、产品价格下行及毛利率下降的风险、部分产品依赖单一大客户的风险、贸易保护主义和贸易摩擦风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。