民士达(833394):2024年及2025Q1业绩高增,新产能新产品续写成长-公司简评报告

#核心观点：

   1、公司2024年实现营业收入4.08亿元，同比增长19.82%，归母净利润1.01亿元，同比增长23.14%。2025年一季度营业收入1.15亿元，同比增长27.43%，归母净利润0.31亿元，同比增长49.92%。

   2、公司是国内芳纶纸行业龙头，全球市场占有率约10%，仅次于美国杜邦公司。

   3、2024年业绩增长主要来自芳纶纸产品销量提升，受益于新能源汽车产业崛起、欧美电网升级及算力需求增长带动变压器需求扩张，以及航天航空、轨道交通领域快速发展。

   4、2025年一季度延续高增长态势，原料价格维持低位，降本增效项目逐步落地，销售结构优化推动归母净利润创单季度新高。

   5、公司现有芳纶纸理论产能3000吨/年，募投项目1500吨/年产能计划2025年6月投产，预计全年产能较2024年提升30%。新产品RO膜基材与湿法无纺布产业化建设已启动，预计2026年一季度投产。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.36/1.70/2.05亿元，EPS分别为0.93/1.16/1.40元/股，对应PE分别为44/36/30倍。考虑公司作为国内芳纶纸行业龙头企业，产能扩张地位愈加稳固，新产品研发打造第二成长曲线，首次覆盖，给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   芳纶纸价格下滑，下游需求不及预期，项目进展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。