光明乳业(600597):坚持新鲜战略,产品渠道持续创新-公司简评报告

#核心观点：

   1、公司2024年营业收入242.78亿元，同比下降8.33%；归母净利润7.22亿元，同比下降25.36%；扣非归母净利润1.70亿元，同比下降67.48%。

   2、2025年一季度营业收入63.68亿元，同比下降0.76%；归母净利润1.41亿元，同比下降18.16%；扣非归母净利润1.90亿元，同比上升2.45%。

   3、分产品来看，液态奶营收同比下降9.47%，其他乳制品营收同比上升5.87%，牧业营收同比下降41.74%。

   4、分地区来看，上海地区营收同比下降5.39%，外地营收同比下降14.73%，境外营收同比上升1.61%。

   5、公司毛利率19.23%，同比下降0.43个百分点，销售/管理/研发/财务费用率同比均有上升。

   6、公司持续推进产品创新和渠道优化，低温品类推出多款新品，常温品类聚焦核心大单品，同时积极拓展新兴渠道。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025、2026、2027年公司归母净利润分别为4.1亿元、4.9亿元、5.7亿元，同比分别-43%、19%、17%，当前股价对应PE分别为29、24、21倍。维持增持评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动风险，食品安全风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。