马应龙(600993):聚焦肛肠专科,成就细分领域龙头

#核心观点：

   1、马应龙是国内肛肠及下消化道领域龙头企业，业务布局包括肛肠专科用药、肛肠医疗服务和医药商业。

   2、公司拥有核心独家产品马应龙麝香痔疮膏和麝香痔疮栓，2024年治痔类药品收入15.9亿元，占工业收入比例为73.7%。

   3、公司在全国拥有4家直营肛肠连锁医院，共建了100余家肛肠诊疗中心，马应龙北京肛肠医院是民营医院中唯一的三甲肛肠专科医院。

   4、肛肠健康市场潜力巨大，我国痔疮患者人数超过5亿。

   5、公司基于八宝名方拓展眼科和皮肤领域的药品+健康品业务布局，2024年底拥有大健康产品200余个，涵盖功能性化妆品、功能性护理品、功能性食品和消械四大类业务。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润为6.33/7.30/8.35亿元，同比增长19.8%/15.3%/14.4%，对应PE为19/17/15倍，首次覆盖，给予"增持"投资评级。

  

   #风险提示：

   政策风险，市场竞争风险，研发风险，原材料价格波动风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。